Alpaca杠杆挖矿冲既亏？说说杠杆化流动性挖矿的那些坑

如果要问前段时间 BSC 上什么项目最 IN，那非羊驼（Alpaca）不可。

羊驼全称 Alpaca Finance，是基于币安链的杠杆挖矿项目。

都说 DeFi 带来了一个“捡钱时代”，但对于小资金量用户来说，挖矿收益低一直是个痛点。

为了解决这个痛点，杠杆挖矿问世。

杠杆挖矿，顾名思义就是在流动性挖矿上加杠杆。杠杆挖矿最早是由 Alpha Finance 提出的，没错你没看错，Alphca 可以说是 ETH 生态 Alpha 的仿盘。

Alphca 的杠杆挖矿上线之前，先开了 BNB、BUSD 单币质押挖矿池（lending 池），虽然有锁仓 (30% 的收益立即解锁，70% 需要等 1 个月后解锁），但风险低收益高，成绩非常耀眼，这让羊驼的杠杆挖矿还没正式上线，就受到了不少人的关注。

在没审计的情况下，早期羊驼 TVL 冲到过 15 亿刀（很高了）。

消息人士：Metalpha已从比特大陆为其基于灰度的投资基金筹集500万美元:5月25日消息，据消息人士报道，香港资产管理公司 Metalpha 已从比特大陆为其基于 Grayscale 的基金筹集了 500 万美元。Metalpha 希望为 Next Generation Fund I 筹集 1 亿美元，该基金是它与 NextGen Digital Venture Limited 合作成立的。截至 3 月底，Metalpha 已为该目标筹集了 2000 万美元。该基金通过结构化衍生品投资于 Grayscale 产品，以符合美国和香港法律的方式授予对数字资产投资组合支柱的访问权。[2023/5/25 10:40:33]

而第二阶段，就是这个项目的重头，杠杆挖矿（farming 池）。

羊驼的杠杆挖矿上线时有 5 个 LP 池 CAKE/BNB、ETH/BNB、USDT/BUSD、BNB/BUSD、BTC/BNB（目前已经有 10+个池了），各个池可开的杠杆倍数不同，最高的是稳定币池 USDT/BUSD，最大可开到 6 倍。

杠杆挖矿上线后，因为显示的收益非常强悍（年化几百到上千），不少用户冲冲冲，冲完之后才发现，不仅没赚，还亏了不少。

兼容EVM的Cardano侧链在测试网上线Alpha版本:金色财经消息，Cardano开发公司Input Output在推特上表示，已在测试网推出兼容EVM的Cardano侧链Alpha版本。[2022/6/13 4:23:42]

就连神鱼也在微博公开叫停。

接下来小编就借羊驼和大家聊一聊，杠杆挖矿的原理，说一说杠杆挖矿的那些必须要注意的坑。

实际上，杠杆挖矿是借贷+杠杆+流动性挖矿的结合体。

什么意思呢？

简单说，是用本金作为抵押，借币放大本金，再去流动性挖矿，让小资金也能获得理想的挖矿收益。

你想想，挖矿收益放上杠杆，不是又稳定又香吗？但事实是这样吗？

先看看羊驼具体是怎么加杠杆去挖矿的：

羊驼有两个池子，一个是单币挖矿的池子，抵押型用户可以往池子里抵押 BNB 和 BUSD 来赚取收益，注意，羊驼的抵押池子里只有 BNB 和 BUSD，这个池子是用来给杠杆挖矿的用户借币放杠杆的。

ALPEX数字资产衍生品平台完成技术更新提升实盘开仓平仓速度:据官方消息，ALPEX数字资产衍生品交易平台本周完成技术更新，提升了实盘开仓平仓速度。该平台自主研发的交易撮合引擎，现已支持包括BTC, ETH, USDT, COMP, LINK, LTC在内的多种数字货币交易对，支持web端、iOS端及Android端，高效稳定，超低延迟、极速撮合。在运作方面，进一步更新优化用户体验，高度自动化和安全快捷运作。[2021/7/28 1:21:11]

另外一个池子就是杠杆流动性挖矿池，这个是重点，我们以 CAKE/BNB 池来和大家举例。

假设目前 BNB 市价 300 刀/个，CAKE 15 刀/个

用户 A 要开 2.5 倍的杠杆挖 CAKE/BNB，抵押了 10BNB (3000 刀）。

抵押好后，羊驼从抵押池再给用户借了点 BNB 凑了 25BNB（本金的 2.5 倍），再用一半的 BNB 换了 CAKE。

用户抵押 10BNB (3000 刀），开了 2.5 倍杠杆。当前头寸约 25BNB (7500 刀），其中 12.5 个 BNB (3750 刀），250 个 CAKE (3750 刀）。用户借款 15BNB

ALPEX平台完成合约品种面值调整和更新:据官方消息，ALPEX 数字资产和衍生品交易平台近期已经完成的更新包括： 合约品种面值调整、增加合约计算器、合约账单增加文案明细、开仓页面增加个性化选择按钮、以及预估强平价微调等。ALPEX数字平台7*24小时开放交易，自带交易市场通用资产。[2021/7/27 1:18:03]

再拿去 Pancake 抵押 LP 开始挖矿，另外，在抵押过程中生成的 CAKE，羊驼会直接卖成 BNB，继续复投。

发现问题没有，羊驼的抵押借贷池只有 BNB 和 BUSD，所有的池子都围绕这两个币，用户如果要组 LP，羊驼就会自动给用户借 BNB 或是 BUSD 来放大资金的效果，然后再卖一半的币去组 LP。

整个过程涉及了币币交易，用户加杠杆挖 CAKE/BNB 流动性挖矿时，羊驼没有 CAKE 的抵押池，所以只借 BNB ，再把借来的 BNB 卖成 CAKE，去组 LP。

黑客盗取约13244枚ETH 并将其中部分被盗资金转入Cream与Alpha.Finance开发者地址:2月13日消息，DeFi借贷协议Cream.Finance官方发推表示，协议疑似遭到黑客利用，开发人员正在全力进行调查。Etherscan数据显示，黑客共盗取13244.63枚ETH。随后，黑客向Cream.Finance与Alpha.Finance的开发者认证地址各转入1000枚ETH。其余部分被盗资金进入DeFi混币协议Tornado.Cash、Curve.Finance的a3CRV Gauge池中。（深链财经）[2021/2/13 19:41:35]

平仓时，羊驼会把 CAKE 换回 BNB 来抵债；同理，挖 BTCB/BNB 时，羊驼就会给用户借 BNB 拿去卖成 BTCB…..诸如此类。

上个挖 CAKE/BNB 的例子中，当 BNB 价格上涨时，用户 A 就会存在一部分 BNB 上的亏损。

假设 BNB 从 300 刀涨到 350 刀。用户的借款是 15BNB（价值 5250U），因为羊驼换了 CAKE，借款的当前价值 2.5 BNB 和 250 CAKE (4625U），当然无常损失后这个数字会更低。

不过，当 BNB 价格下降时，情况又恰好相反，用户因为“做空”能多获得一部分的收益。

有人可能会问了，那挖稳定币不就行了？

实际上，羊驼的杠杆稳定币池也有比较大的风险，主要有两个原因。

1、根据规则，抵押池的资金利用率一但超过90%，为了刺激用户还款，利息会大幅提升（利息从最高 10% 提升到最高 150% ），挖矿的收益会锐减。

目前利用率长时间稳定在 90%左右。

2、最重要的一点，滑点过高。不止是稳定币池，所有池子都存在这个问题。

因为 Pancake 的流动性挖矿池有限，如果大资金挖矿，再加杠杆放大，资金量会比较离谱，在去中心化交易所，大金额的交易多少会对价格有一定的影响。

以下是官方给的数据，66.67W 刀的本金，开 6 倍杠杆，平仓时损失约 2.7W 刀。

按照这个数据，加上进入时的损失，共能有约 6.7W。

也就是说当资金足够大，流动性差时，6倍杠杆的纯交易损失能有 10%。

蒙头一进一出，挖矿收益还没覆盖滑点，就容易有比较大的本金损失。

不过不能忽略的是，目前羊驼官方也在尝试，在玩法机制内尽可能帮用户减少这部分的交易损失。

除了以上介绍的，还有其他的风险吗？有。

既然是借贷产品，当然还存在清算风险。

羊驼的清算规则是，当债务比，也就是债务/头寸价值达到一定值时，会触发清算。

债务比率=债务/头寸价值*100%

还是拿上面的案例来说，当 BNB 上涨时，由于无常损失，流动性挖矿池中可拿出的 BNB 减少，CAKE 增多，头寸价值降低债务增加，抵押率就会升高。

根据羊驼给出的数据，如果触发清算，最后退还给用户的 BNB 大约是债务的 19% 左右，也就是，用户 A 用 10BNB 去参与挖矿，开2.5倍杠杆，BNB 上涨导致清算后，能拿回的 BNB 大约是 4.75BNB。

不过，当价格波动时，LP 的价值也会有所波动，爆仓的概率不算大。

既然杠杆挖矿是借贷+杠杆+流动性挖矿，那无常损失是不可忽略的损失之一。

在波动行情，不管币价上涨还是下跌，而且因为整个过程加了杠杆，收益放大的同时无常损失也会跟着放大。

所以羊驼杠杆挖矿，虽然收益高，但总的来说坑还是不少的，并且因为包含了做多和做空，进场挖矿时一定要明白，接下来什么样的行情能获得比较理想的收益，什么样的行情下杠杆挖矿会带来更多的损失。

杠杆挖矿实际上是杠杆+借贷+流动性挖矿的结合。

因为机制的问题，大资金进场，交易的滑点偏高，就要看杠杆挖矿的收益是否能支撑住这么高的滑点，要算清楚挖多长时间能回本。

还有，要注意，羊驼的杠杆挖矿收益，不像单币挖矿，杠杆挖矿会受到行情方向影响，包含了做空及做多。

最后小编也再次提醒大家，杠杆挖矿在放大收益的同时也放大了损失，玩之前，大家对收益和损失一定要有数。

还有挖新矿时，在不清楚原理逻辑的情况下，最好先找找攻略或是小资金先测试一下再冲哦。

风险提示：本文内容仅为作者个人观点，不代表知矿大学的看法或立场，亦不构成任何投资意见或建议。

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