对话Haun Ventures：15亿美元加密基金如何管理？

SamRosenblum从未想过他会在一家专注Crypto的投资公司工作。作为一个南加州人，「我生命中的大部分时间都是在户外晒太阳、打球以及和朋友们一起玩耍」。直到他在加州大学洛杉矶分校读大学，Crypto才真正成为一门学问。Rosenblum曾在美国司法部工作，又在一家商业咨询公司担任过分析师，但随后在Visa工作的一年让他看到了数字资产的蓬勃发展——以至于2014年Coinbase招募他和他的同事时，Rosenblum果断抓住了这个机会。

这次跳槽相当值。当时Coinbase还是一家30人的公司，在Rosenblum加入后的五年里迅猛发展。后来，他决定加入Coinbase同事创办的Crypto基金PolychainCapital。事实上在去年a16z前合伙人KatieHaun邀请他加入刚成立的新公司时，Rosenblum正筹划凭借在Coinbase和Polychain的关系网募集自己的基金。

现在，Rosenblum和曾在IndexVentures待过四年的ChrisAhn，一起帮助Haun将她的公司HaunVentures在今年年初获得的15亿美元资本承诺用于投资。为了更好地了解这家年轻的公司如何运作，以及它如何在当下市场行情不好的情况下进行投资活动，上周晚些时候，我们采访了住在爱达荷州太阳谷的Rosenblum。聊天内容摘录如下，考虑到篇幅和清晰度，内容经过编辑。

TechCrunch：让我们先来回顾一下。a16z是PolychainCapital的投资人，而Polychain创始人是Coinbase的1号员工。Katie是Coinbase的董事会成员，还在司法部当了十年联邦检察官。你则在司法部度过了大学毕业后的第一年时光。有这么多的缘分，你们第一次认识是在什么时候？

今日恐慌与贪婪指数为64，等级仍为贪婪:金色财经报道，今日恐慌与贪婪指数为64（昨日为61），等级仍为贪婪。

注：恐慌指数阈值为0-100，包含指标：波动性（25%）＋市场交易量（25%）＋社交媒体热度（15%）＋市场调查（15%）＋比特币在整个市场中的比例（10%）＋谷歌热词分析（10%）。[2023/3/25 13:26:28]

SamRosenblum：Katie和我第一次见面是在2017年，当时她刚加入Coinbase董事会。在我离开Coinbase之后，我们并没有保持特别密切的联系。但去年11月，那时我正筹划启动自己的风险基金，为此我和一些朋友做着融资之前的推销准备和头脑风暴。他们恰巧也是Katie的朋友，Katie从他们口中听说了我在做的这些事情。她主动联系了我，跟我说了她的想法。后来我飞到门洛帕克，和她一起在斯坦福校园里走了几圈，决心加入她的团队。之后，就到现在了。

TechCrunch：你是Katie聘请的首位交易负责人，眼下你们有多少员工？

SamRosenblum：我们现在一共有12个人，交易团队有3个人。我们可能会保持整个公司的精简和灵活。今年交易团队会增加一两个人，但绝不会再多了。HaunVentures将稳定在15到20人左右。

虽然说起来很好笑，但需要澄清的是我们部署的是一个传统基金，实际上调用的都是美元。收到的资本承诺中，没有一个是以Crypto的形式。

尽管采取非常激进的Crypto策略，但我们的结构相当普通，是一个典型的风投结构。我们最终决定通过两个基金完成15亿美元的基金融资：一个是5亿美元早期基金，另一个是10亿美元用于略后期阶段的加速器基金。

ARK首席运营官：财富管理公司应成为加密空间的“大目标”:金色财经报道，针对ARK是否打算继续尝试推出现货比特币ETF的问题时，Ark Invest首席运营官Tom Staudt表示，虽然这显然被多次拒绝，但我们继续与 21Shares 和监管机构合作，希望他们能够提供该产品。出于多种原因，我们认为它是 [比特币] 期货 [ETF] 的优质产品。我们认为这在其他司法管辖区运作良好，并且认为美国不应由于监管套利而在创新方面落后于其他国家。

此外，Tom Staudt还表示，ARK在加密领域也有一个私人认可的投资者基金。并正在努力真正增加允许它投资于加密资产领域各个角落的自由度，包括像质押和更多前沿部分的事情。??我们真的在努力打通所有渠道，我们认为我们现在所做的投资对于公司未来几年的关键业务至关重要。[2022/10/14 14:27:09]

TechCrunch：MarcAndreessen和ChrisDixon是你们的有限合伙人。除了他们，还有哪些个人或公司是你们的支持者？

SamRosenblum：我们大多数有限合伙人是机构，从主权财富基金到大学捐赠基金，再到养老金计划乃至医疗系统。也有一些个人，都是Katie和我的朋友，或者说是公司的朋友。

TechCrunch：我看到很多Web3交易和项目在后期支持上，没有用「A轮」「B轮」「C轮」之类的典型术语。在你们看来，什么构成了后期阶段？

SamRosenblum：关键的区别只在于：项目开发到了哪一步，现在有什么用途。阶段的概念看起来与传统的科技风投也许有点不同。历史上看，科技风投的剧本往往是到最后你投资的公司成长为十亿乃至数十亿美元的独角兽，Crypto领域中处于技术栈上层的公司也是这个剧本。不过当你望向技术栈底层的公司，也就是各种Layer1协议网络。一旦成功，它们达到的可远不止数十亿，而是数万亿美元的市值。因此，在为这一类的东西定义阶段时，我们考虑的问题是万一它成了最后的赢家，会达到怎样的规模？这些才是我们关注的事情。

David Chaum：区块链有很多机会和增长空间:金色财经报道，加密货币教父、密码学家David Chaum在接受采访时表示，非常棒的是，比特币将他的愿景的形象提升到了当权者无法忽视的程度，而这正在改变游戏规则。

他认为区块链有很多机会和增长空间。然而，目前的隐私状况是他最关心的问题。当被问及他对 Tornado Cash 和 Circle 将使用 USDC 的地址转移到“黑名单”相关地址的看法时，他指出这“非常令人不安”。Chaum随后声称这“有点超出他的范围，但实际上，他对底层技术有着深刻的理解。[2022/8/21 12:38:54]

TechCrunch：目前为止，你们参投了哪些项目？

SamRosenblum：现在差不多有十来个，横跨不同的交易结构和资产类型。

TechCrunch：你们支持的两家公司最近都宣布了融资，包括Zora这一成立两年的以太坊NFT市场筹集了5000万美元的新资金。这是在早期还是加速阶段？

SamRosenblum：Zora团队这两年一路走来，已经有过好几次相当重要的转折点。要定义它们是在第几轮，真不好说。你给不了它一个典型的分类，说它是在A轮B轮什么的。无论怎么定义，都不太够恰当。关于他们的发展方向，他们接下来会有一些重要的事情宣布。我不会提前透露，但他们确实在以一种非常酷的方式进场。

TechCrunch：他们之前筹集过资金吗？

SamRosenblum：是的，他们筹过资金。我不知道他们在公开场合就从谁那里筹到资金说过什么，但他们在投资者眼里是个伟大的团队。我们常与之合作，对他们很了解。

区块链安全公司 Forta 推出原生代币 FORT:6月16日消息，区块链安全公司 Forta 推出原生代币 FORT，旨在增加安全研究人员监控区块链网络的动力。Forta 最初是区块链网络安全初创公司 OpenZeppelin 中的一个项目，但随后与该公司剥离并正在探索 DAO 以变得更加去中心化。去年 9 月，Forta 从 Andreessen Horowitz、Coinbase Ventures、Blockchain Capital 等公司筹集了 2300 万美元，许多主要的区块链项目（如 Compound 、Polygon）已经在使用 Forta 来检测 Ethereum、Avalanche 和各种侧链上的活动。FORT 目前的总供应量为 10 亿，FORT 的持有者将能够使用该代币对治理提案进行投票，团队尚未公开分享代币供应分配计划。[2022/6/16 4:30:25]

TechCrunch：身为投资者，你是如何找到这家公司的？

SamRosenblum：我实际上在2018年左右就认识了Zora的联合创始人。它们整个联合创始团队都来自Coinbase。

TechCrunch：那么Highlight呢？这是一家成立14个月的公司，声称为创作者提供NFT和社区功能。这家公司哪里吸引了你？

SamRosenblum：Highlight团队同样令人印象深刻，成员来自Web2的Square、DoorDash以及其他精心设计的Web2产品和服务。最终，他们想做的是让那些还不是Crypto工程师专家的人，也能够用Web3工具建立一个社区。为了实现这一点，Highlight所以是一个无代码平台。

NFT分析工具Curio完成370万美元种子轮融资，776 Management领投:6月9日消息，NFT 分析和浏览工具 Curio（前身为 Ikaria）宣布完成 370 万美元种子轮融资，本轮融资由 Reddit 联合创始人 Alexis Ohanian 旗下风投 776 Management 领投。

Curio 利用多种不同的数据源提供强大的分析工具，帮助用户浏览和跟踪 NFT 数据，比如稀缺度、地板价、平均售价、数量等。目前 Curio 已经能从 OpenSea API 和区块链获取信息，而且已经计划近期整合 LooksRare 的数据。（TechCrunch）[2022/6/9 4:13:46]

TechCrunch：基于Highlight这个非常有限的数据样本，看起来你在关注许多正进入Web3世界的Web2运营者和创始人。是这样吗？

SamRosenblum：我们同样愿意支持那些已经在Crypto领域投入十年的创始人，投入一年的也一样。我们真正关心的是他们对自己正在构建的东西的决心，以及对为什么要建立它们的独特洞察和直觉。

TechCrunch：Web3还有很多空白需要填补，你们是否会以投资者惯常的视角来考虑这当中的利益冲突？例如我看到有很多铸造NFT的公司，你们会再投资一个吗？

SamRosenblum：这个问题相当重要，尤其是对Crypto风投而言。在一般的Web2环境中，创始人或初创公司在一系列非常明确的前提条件上进行构建，譬如TCP/IP、HTTP、SMTP这些我们每天都在使用的互联网协议。

创始人在Crypto领域要做的事情恰与此相反，技术栈的每一层都在并行发展。即使是Crypto技术栈中最基础的部分——去中心化共识的理念——也存在这种去中心化共识或共识机制类型的不断革新。

因此在每个构件都在发生革新的情况下，创始人和初创公司往往就算不改弦易辙，至少也要在创业过程中将很多新的信息纳入考虑。

我们确实认真对待过冲突的理念，我们确实想确保我们是我们投资组合创始人真正好的伙伴，所以我们不会把它们置于危险境地。但我们现在看到的是，创始人可能会创立两家不同的初创公司，最初的理念类似，却最终建立在Crypto技术栈的不同层面上。所以，在事情的走向上有很大的灵活性。

TechCrunch：谈到NFT，Katie在离开a16z之前完成的最后一笔交易是NFT音乐版权初创公司Royal，在去年11月a16z领投的融资中它筹集了5500万美元。HaunVentures有参股吗？

SamRosenblum：你说得没错，那是一笔a16z牵头的交易。交易的一部分是Katie加入其董事会。Katie现在还是Royal董事会成员，但它此刻不在HaunVentures的投资组合中。

TechCrunch：这是否让你们在投资另一家NFT音乐版权创业公司时更加棘手，还是让你们更有机会参与Royal的后期融资？

SamRosenblum：这是个好问题，我认为两个选项都有可能。数字化版税管理和链上版权很有意思，也是一个非常具有挑战性的类别。这是非常复杂的领域。我推测会有相当多真正有才华的创始人在这里进行构建，在他们试图服务的市场以及如何服务方面可能都会尝试各种不同的方法。我们肯定将持续关注这一市场。

说到Katie的董事会席位，她也是OpenSea的董事会成员。这让我想起最近与Benchmark的SarahTavel的对话，他说像OpenSea和Sorare这样的Web3公司实际上是建立在去中心化基础设施上的中心化公司，从来没有真正想成为完全去中心化的实体。你同不同意？

Web3概念的核心就是去中心化这一思想，但我认为很多人可能没有想过这一点最后有多重要。在我看来，中心化的平台将会而且应该为某些用途而存在。Crypto技术栈去中心化的重点在于，平台没有能力「锁住」他们的用户。

不针对任何一家Web2公司，但你想想这些社交网络，你的每一个行动——上传的每一张照片、所谓的社交图谱、亲朋好友网络，都被一个中央看门人维护和管理，你没有办法清空这些信息。Crypto的理念是，你可以在一个中心化的平台发布内容，但完全可以带着你的关系网离开这个平台，因为它们都建立在一个底层的开放基础设施上。

TechCrunch：过去一两周Crypto崩盘，加密货币市值损失了4000亿美元。你对现下发生的事情有何看法？这似乎是个好时机，一切都在出售，而你们有15亿美元可以支配。

SamRosenblum：我从2014年起就在这个领域工作了。我加入Coinbase的时候，处境和如今有些类似。有三年左右的时间，你可能不得不埋头苦干，再也感受不到过去一年里这个领域的种种兴奋。

Crypto熊市真地很难熬，财务、心理、情感上都是如此。但历史证明，很多最好的Crypto项目就是在这种时刻诞生的。回顾过往，比特币在2013年年末崛起，但在2014年年初呈现崩盘的征兆。以太坊在2014年6月预售，大涨大跌在2017年和2018年的周期中再次上演。我们在其中经历狂喜，又面临崩溃。但就是在2018年，一些惊人的项目如Uniswap和dYdX在这一时期成立。因此我认为表面来看，也许未来几周到几个月内，我们会看到?Crypto领域一些新的初创公司和项目诞生。从现在起的三四年后，当我们再回头看时将会慨叹一声：「哇，这是上个Crypto寒冬中诞生的。」

TechCrunch：HaunVentures是否注册为投资顾问？

SamRosenblum：没有，我们是一个普普通通的免税风险基金。

TechCrunch：有人说Coinbase现在正在出售，投资人CathieWood刚刚花了300万美元购买股票。既然你有很多钱可以支配，你们是否会或者说已经入股Coinbase之类最近遭受重创的上市公司？

SamRosenblum：我个人持有Coinbase股票，记不得谁说的了，但有人说对于那些不一定能接触到惊人的早期交易的普通人来说，能够在2018年以不到其C轮估值2倍的价格投资Coinbase，似乎是一个世纪购买机会。我个人倾向于同意这一观点。由于持有Coinbase股票，我当然认同本周是一个相当特殊的购买机会。但显然人们应该做必要的研究，以做出独立的财务决定。作为一个基金而言，我们真地不关注公开的股票市场。

[更正：在本文发表后，HaunVentures提醒我们Katie不在Rotal董事会中。该公司还写信给我们澄清，HaunVentures目前是一个免税的注册投资顾问，并计划年内完成注册。］

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