流动性挖矿两周年：Uniswap MakerDAO Aave 等十个早期 DeFi 项目现状如何？

头部DeFi项目建立起了品牌护城河，同时还不断创新迭代新版本，为市场提供更好的产品。从Compound在2020年6月推出「借贷即挖矿」开始带火了DeFi，「流动性挖矿」已经流行将近两年时间。由于DeFi带动链上活动量的上涨，导致gas费长期居于高位。2020年8月Curve发行治理代币时，在GasPrice为250GWEI的情况下，一笔Curve中的存款交易需要约0.3ETH的gas费。流动性挖矿在帮助项目冷启动的同时，也催生出巨大的泡沫，市场开始重新定义项目的估值，DeFi龙头也有不少价格直接相比高点下跌90%。

虽然当下正值新一轮的加密熊市，但是DeFi市场的体量相比2年前是巨额的增长。根据DefiLlama的数据，截至2022年5月31日，DeFi应用中的TVL为1286.5亿美元，与两年前2020年5月31日的11亿美元相比，增长约116倍；但与高点2021年12月3日的2779.8亿美元相比，下降了53.7%。这两年中，头部的DeFi项目建立起了品牌护城河，同时还不断创新迭代新版本，为市场提供更好的产品。

如今，流动性挖矿已经趋于理性，下文中，PANews将盘点早期的十个DeFi项目，看它们在流动性挖矿的潮水退去之后的现状如何。

Uniswap

Uniswap最初发布于2018年11月，通过一步步的创新巩固了自己的龙头地位，从最开始的UniswapV1只能将ERC20代币和ETH组成交易对，到UniswapV2可提供任意ERC20代币间的流动性，现在UniswapV3可以自定义流动性区间和手续费比例。

今年5月，Uniswap的交易量约为626亿美元，和2020年5月的2.84亿美元相比，增长了约220倍；与2021年5月份的847亿美元高点相比，下降了约26.1%。截至2022年5月31日，当前Uniswap的流动性共59.7亿美元，与2021年12月1日高点的105亿美元相比，下降43.1%。

CZ：福布斯故意曲解事实，将用户提款称为“转移抵押品”:金色财经报道，Binance首席执行官CZ在社交媒体上表示，福布斯许多指责性的问题，带有负面色彩，故意曲解事实。他们提到了我们客户完成的一些旧区块链交易。他们似乎不了解交易所运作的基础知识。我们的用户可以随时自由提取资产。他们的提款变成了“收到数亿转移的抵押品”。

我们的用户还必须先存入Binance才能提款，这在区块链上也很容易追踪。这篇文章方便地忽略了存款交易。文章力图将Binance和FTX归为一类，包括文章标题的选择。

Binance不一样，Binance经受住了时间的考验，用户在12月安全地提取了数十亿美元。我们使用新的零知识 (ZK) 方法（由 Vitalik 建议）实施了储备证明，以保护我们用户的安全和隐私。Binance 始终以 1:1 的比例持有用户资金。福布斯继续撰写毫无根据的文章，失去了自己的信誉。[2023/2/28 12:34:12]

V3版本的更新使Uniswap的市场占有率进一步上升至74%。此前大多数DEX交易手续费比例默认为0.3%，而币安等中心化交易所的手续费比例在0.1%以内，DEX与中心化交易所相比并没有手续费上的优势。在UniswapV3上线之后，由于可以在市场价格附近提供更为集中的流动性，交易者可以享受到更低的手续费比例，而流动性提供者的资金利用率得到提升，也会获得更高收益。可参考我们之前的文章：《数据透视UniswapV3现状：0.05%手续费显优势，多链发展迅速夺回DEX失地》。

以6月2日的数据为例，UniswapV3USDC/ETH交易对中，手续费为0.05%的USDC/ETH交易对流动性低于0.3%一档，但是前者过去7天的交易量约为后者的9倍，0.05%一档的流动性提供者可以获得更高的交易手续费。

SushiSwap

数字资产托管平台Fireblocks宣布裁员5%:金色财经报道，据一份报告称，数字资产托管平台Fireblocks正在裁员5%。一年前，Fireblocks 以 80 亿美元的估值筹集了 5.5 亿美元的 E 轮融资。[2023/2/23 12:25:15]

Sushi发布于2020年8月底，是Uniswap的早期分叉项目，试图在Uniswap没有推出治理代币的情况下通过吸血鬼攻击抢占Uniswap的市场。用户在Uniswap上提供流动性，再将LP代币质押到SushiSwap中进行流动性挖矿，某些交易对的APR一度在1000%以上。一段时间后，这部分流动性自动从Uniswap退出，并存入Sushi。

在Uniswap发币之后，Sushi逐渐失去优势。即使Sushi已经扩展到了十多条链上，且增加了Kashi的借贷和Miso的IDO功能，但仍然缺少核心竞争力。人员变动也一直是影响Sushi的不稳定因素，2020年9月，Sushi创始人ChefNomi移交了管理员权限；2021年9月，匿名领导人0xMaki也宣布正式退出。DefiLlama显示，Sushi的流动性只有20.7亿美元，与2021年11月9日的70.4亿美元相比，下降了70.6%。今年5月份39.3亿美元的交易量，与去年5月高点的252亿美元交易量相比，下降84.4%。

Curve

Curve发布于2020年1月，占据着主要的稳定币交易市场。由于Convex与同类项目的竞争，以及算法稳定币的兴起，「CurveWar」使市场的相关参与方都需要购买CRV并质押，从而控制CRV的发放，为自己支持的稳定币在Curve上吸引更多流动性。

UniswapV3通过0.01%一档手续费与Curve竞争稳定币交易市场，而Curve也通过各种创新试图进入跨资产交易市场。除了主要的稳定币兑换之外，Curve跨资产交易上同样做出了不少努力。Curve与Synthetix合作推出了一项跨资产交易功能，如将DAI兑换为WBTC的交易，首先会在Curve中将DAI兑换为sUSD，然后在Synthetix中通过合成资产交易将sUSD兑换为sBTC，再在Curve中将sBTC兑换为WBTC。由于现在SNX的市值逐渐走低，合成资产的流动性有限，大额交易受到Curve中sUSD等合成资产的流动性限制。

数据：ETH 2.0总质押数已超1654.48万:金色财经报道，数据显示，ETH 2.0总质押数已超1654.48万，为16544823个，按当前市场价格，价值约269.76亿美元。此外，目前ETH 2.0质押总地址数已超52.87万，为528676个。[2023/2/11 11:59:58]

Curve的tricrypto2池也积累了超过4.7亿美元的流动性，USDT、WBTC、WETH三者各占约三分之一，当前交易手续费比例为0.069%，为市值前三的代币提供了一个低手续费、低滑点的交易途径。

当前，Curve在各条链上共有89.3亿美元的流动性，与2022年1月5日的243亿美元相比下降63.3%，与两年前的1275万美元相比增加约700倍。

Bancor

Bancor的白皮书发布于2017年2月，它是流动性资金池的发明者，创造了市场上最早的AMMDEX。从BancorV2开始，支持提供单边流动性和无常损失补偿。

Bancor最初的愿景是为长尾资产提供与BNT绑定的流动性，因此在产品上，Bancor与UniswapV1类似。在Bancor3之前，所有代币都只能和BNT组成交易对。在资金利用率越来越高、交易手续费越来越低的今天，这种所有交易都需要通过中间代币BNT来完成的方式已经不合时宜。

Coinbase NFT市场已聚合OpenSea和LooksRare上的以太坊NFT:金色财经报道，Coinbase NFT市场已聚合OpenSea和LooksRare，其用户可查看Coinbase NFT、LooksRare和OpenSea上的以太坊NFT，从而以更好的价格进行交易，随后Coinbase也计划扩展到其他市场和区块链。[2022/9/22 7:13:20]

今年5月，Bancor3上线，引入了一种新的Omnipool架构，将所有代币的流动性整合到一个单一的虚拟vault中，可以降低gas成本、提高效率，交易以最佳交易路径进行，而不再必须通过BNT。当前Bancor中的流动性为6.2亿美元，与2021年5月10日的24.2亿美元相比下降74.4%。

Synthetix

Synthetix诞生于原来的稳定币项目Havven，后来在2019年2月改变货币政策。Yearn的创始人AndreCronje曾在推特上表示，「Kain和Synthetix发明了流动性挖矿」。Synthetix创始人Kain回应称，其灵感来自于Livepeer和Fcoin。当时还没有「流动性挖矿」一词，而被称为「LP奖励系统」。

Synthetix是一个合成资产协议，主要通过超额抵押SNX代币来合成正向或者反向的加密资产、指数、股票等，最主要的是合成资产是稳定币sUSD。sUSD的发行量为9870万，与两年前的753万相比增长了12.1倍，与2021年8月25日的高点3.29亿相比下降70%。

Yearn

Yearn是流动性挖矿后的产物，上线于2020年7月，开创了代币公平发放的模式。Yearn也是收益聚合器类的一个代表性项目，通过将用户资金集中起来，参与Curve等协议中的流动性挖矿，从挖矿收益中提取一部分的绩效费作为协议收入。Yearn锁定有一定量的CRV代币，因此参与用户可以获得比自行挖矿更高的收益率，也可以省去复投的gas费。

NFT基金StarryNight将多个NFT转至新钱包，或与三箭资本相关联:6月15日消息，CoinMetrics分析师Kyle Waters发推称，过去24小时，三箭资本支持的NFT基金StarryNight已经将其在SuperRare平台上总计70件收藏品全部清空。自去年8月以来，该基金已花费2100多万美元购买这些NFT。

据悉，2021年8月，NFT收藏家Vincent Van Dough与三箭资本联合创始人Kyle Davis及首席执行官Zhu Su合作推出NFT基金StarryNight。其目标是筹集1亿美元，用于收集最好的NFT收藏品。该基金已收藏大量加密艺术品，其中包括一些知名作品，比如去年以超过100万美元价格成交的Lost Robbie。

其在SuperRare上的所有收藏品与Art Blocks、KnownOrigin、Foundation和其他加密艺术项目收藏品一起发送到一个地址。似乎正在进行某种形式的整合。新钱包疑似与其他三箭资本钱包有一些关联。[2022/6/15 4:28:19]

由于Convex等竞争者的加入，且流动性挖矿也因为收益率下降而逐渐失去吸引力，Curve3pool、AaveV2USDC存款、CompoundUSDC存款三者组成的DeFi无风险收益率已跌至1%附近，Yearn的市场逐渐缩小。

Yearn的收益受管理的资金规模影响，当前TVL为11.9亿美元，与2021年12月4日的高点69.1亿美元相比，已经下降82.8%。因为收入的下降，但每个月仍然需要花费运营费用，Yearn从今年开始一直处于亏损之中。可参考我们此前的文章：《Yearn数据解读：存款多来自合作协议，今年来连续亏损2个月》。

MakerDAO

MakerDAO是最早的DeFi项目之一，一开始推出的稳定币是单抵押SAI，2019年11月启用现在的多抵押稳定币DAI。

在2020年3月12日的市场暴跌之后，MakerDAO积极地扩展了支持的抵押品。现在MakerDAO中支持4种DAI铸造方式：超额抵押；锚定稳定模块；现实资产抵押；直接存款模块。其中，通过锚定稳定模块铸造的DAI占据DAI总量的将近一半，为DAI提供了足够的退出流动性，也使得DAI和中心化稳定币越来越接近。

作为一种软锚定于1美元的稳定币，DAI在价格稳定方面很少让人失望，几乎没有发生过长期低于1美元的情况。在2020年3.12极端行情中，出现10%的溢价，之后增加了更多的抵押品，且引入了锚定稳定模块，以后即使出现极端行情，这种情况也几乎不会再出现。

目前，DAI是市值最大的去中心化稳定币，发行量为67.6亿，与2022年2月15日高点103.8亿相比下降34.9%，与两年前的1.29亿相比增加约51倍。

Aave

原名EthLend，2017年进行融资，2018年宣布推出Aave品牌，2019年第二季度上线强制平仓机制，此后又进行过多次升级。最新的AaveV3提升了用户资产在各个网络之间的流动性和资本效率。AaveV3已经部署到Polygon、Fantom、Avalanche、Arbitrum、Optimism、Harmony这几个网络上。

如今，Aave的业务仍在集中在以太坊主网、Avalanche、Polygon三个网络的AaveV2中，AaveV3在各个网络中的存款均不足1亿美元。当前AaveV2在各个网络中的总存款为125.6亿美元，总借款36亿美元，TVL89.6亿美元。总存款与峰值时2021年10月26日的315.9亿美元相比下降60.2%，与两年前相比增加161倍。

Compound

Compound于2018年9月份上线，也是最早的DeFi项目之一，之后在2020年6月份推出了治理代币，通过「借贷即挖矿」的方式开启了「流动性挖矿」的热潮。

但是Compound在后续发展中缺乏创新，也没有抓住多链发展的机会，CompoundChain一直没有正式上线，逐渐被Aave拉开差距。

Compound在运行过程中还出现过一些小问题，如2020年11月26日，CoinbasePro上DAI的价格上涨至1.34美元，导致Compound预言机价格异常波动，引发超过8000万美元的加密资产被强制清算。2021年9月30日，在第62号提案通过并执行后，合约内有一个错误，导致应该缓慢分发的COMP代币被错误发放，约28万枚COMP受到影响，当时价值8000万美元。

如今，Compound中共有存款约56.2亿美元，借款12.9亿美元，TVL43.3亿美元。虽然借贷市场的体量很大，但独立用户数并不多，据DuneAnalytics数据统计，过去30天，Compound平均每天的存款人只有78个，借款人只有24个。Compound协议的收益来自于存贷款之间的利息差，贷款越多、利息越高，Compound的收益就越高，现在的借款量比2021年9月6日峰值时的93.1亿美元相比下降86.1%。

dYdX

dYdX是一个去中心化交易所，为用户提供永续合约、保证金交易和借贷服务。dYdX成立于2017年7月，2018年推出了保证金交易和借贷功能。2021年2月，dYdX在基于StarkWare的StarkEx上推出了跨保证金交易的永续合约产品，这也是dYdX现在的主要产品。

在推出治理代币后，流动性挖矿的实施将dYdX的交易量和持仓量双双推向了新的高度。但是，随着DYDX代币价格的下跌，交易量呈下降趋势。

以dYdX在L2上交易量较大的BTC/USD交易对为例，据官方统计，2022年5月29日～6月4日期间，一周时间的总交易量为17.7亿美元。而高点时，2022年2月13日-2月19日期间，BTC/USD的交易量为172.7亿美元，目前已下降89.8%。

小结

发展较好的DeFi项目Uniswap、MakerDAO、Aave等，均已有多年历史，品牌效应带来的护城河使它们在面对分叉项目的竞争时保持优势。

持续的创新才能更好的占有市场，如Uniswap、Curve增加了交易的核心功能，使竞争力进一步增强。多链发展已成为趋势，可帮助知名项目扩展市场。

即使近期DeFi的各项数据已经出现较大幅度的下跌，但与两年前相比，整体TVL、Uniswap月度交易量、Aave存款等数据仍有上百倍的增长。

来源：金色财经

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