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质押中的以太坊(ETH)「脱锚」进行时?死亡螺旋还是过度恐慌?

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时间:1900/1/1 0:00:00

众所周知,stETH是ETH在Lido上的质押版本,其用意在于保护ETH在合并后的安全性。因此,stETH与ETH应该是一比一对应的关系,并在Curve上有一个流动性池。

然而,现在Curve上的流动性池变得极端不平衡,stETH的占比已经接近75%,倾斜比例前所未有。

stETH

随着ETH2.0合并的即将到来,ETH链上的形式也正逐渐向POS抵押进行过渡,以太坊POS抵押,要求直接参与质押的ETH数量至少达到32ETH,而普通用户因为受制于资金和技术的缺陷,使得直接参与信标链变成了极其困难的事,由此便催生了一条新的赛道——流动性质押服务。

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整个过程大概是这样的:用户把自己的ETH提供给第三方质押平台,第三方质押平台多个用户的ETH并将这些ETH抵押进信标链进行质押。与此同时第三方平台会给用户发一个ETH的凭证代币,这个凭证代币相当于收到ETH的收据。例如用户将5个ETH提供给质押平台进行抵押,就会收到5个ETH的凭证代币。

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stETH就是由Lido发行的流动性质押代币。未来当信标链正式上线之后,用户拿一个stETH找到Lido,就能换一个信标链上的ETH,并收到相应的质押收益。

LiquidstakedEther2.0的发行量为421782,截至目前stETH持币地址数为78544,交易笔数为291126。

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stETH近期影响

随着行情的下跌,ETH链上的各种交易都大大的降低,包括OPENSEA上的NFT交易,这也就直接导致了ETH出现了流动性危机!ETH宣布今年8月到11月进行主网合并,主网合并以后手上持有的STETH可以一比一兑换以太坊!

而目前机构手上持有的STETH可以场外折价交易,也可以把STETH添加流动性赎回之前质押的ETH,而大量赎回ETH,这可能导致STETH跟以太坊的交易兑失去平衡,目前失衡最严重的就是CRV,CRV这个池子里面ETH有2.5万枚,STETH则有6,5万枚,STETH占了百分之七十,而目前的这种行情,又没有源源不断的ETH质押进来,所以机构如果继续将手上的STETH进行赎回的话,则有可能直接导致STETH跟ETH严重失衡,STETH价格暴跌,进而引发挤兑危机!

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浅谈stETH与ETH出现价格偏离的原因

按道理来说,1个stETH的远期价值要大于1个ETH的价值。在这种市场对stETH有信心且stETH与ETH之间双向交易额基本相同的情况下,如果Lido不出现跑路、暴雷等特殊情况,在信标链正式上线之后,每个stETH都能兑换成1个信标链上的ETH,stETH和ETH的价格也能基本保证持平。

但是如果有一部分持有stETH的用户不看好stETH,或者认为受熊市的影响,在ETH2.0上线后ETH的价格会比现在更低,为了降低损失,现在就需要将stETH兑换为ETH出售掉,那怎么办呢?因此在最大的去中心化交易所Curve上,就出现了stETH和ETH的交易对。两者在正常情况下基本上是1:1的价格,也就是等值,用户可以通过curve来实现stETH和ETH之间的转换。

如此一来,Celsius便陷入了前所未有的用户信任危机。Celsius的用户在盘算着如何将自己质押的ETH取出时,意外发现一个更大的问题。

果不其然,此消息一出,市场恐慌情绪开始加剧,大量用户将所持有的stETH在Curve上进行大肆抛售,很大一部分stETH被兑换为ETH,于是stETH价格出现大幅下降,这导致stETH和ETH脱锚,两者的价格不再满足1:1,意味着而stETH和ETH的交易对保持平稳的前提条件将不复存在。

更糟糕的是,前天另外一家大量持有stETH的机构也开始在Curve上抛售stETH。这导致stETH进一步折价,Curve上stETH/ETH流动性池的偏离情况进一步加剧,形成更严重的脱锚。

据Tokenview数据显示,stETH持有占比最高的是Aave借贷池,目前借贷池里面有140多万stETH。

而随着脱锚的不断加剧,当脱锚到一定程度时,循环借贷的抵押物价值会<借贷物价值。进而导致进一步爆仓,一旦开始爆仓,会导致抵押品stETH被清算。导致stETH价格更下降,进而形成螺旋。

下一步会如何发展?让我们拭目以待。所有平台均为六六财说。欢迎留言讨论。

来源:金色财经

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