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专访SevenX Ventures:专注精品投资 做Web3的「Benchmark」

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时间:1900/1/1 0:00:00

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作者|秦晓峰

编辑|郝方舟

出品|Odaily星球日报

如今的Web3领域,活跃的风投机构林林总总,既有?a16z、红杉等传统基金转型而来,也有BinanceLabs、Coinbase?Venture、Alameda?Research等Web3原生风投。

纵览各家机构的投资风格,主要可分两种:一是押注赛道,广泛布局看好的细分赛道;二是精品投资,靠投得早、投得准,获得超额回报。前者往往高频出手,常现于融资新闻之中。而Odaily星球日报近期有幸专访的?SevenXVentures则选择了后一条路,并在短时间内脱颖而出。

YGG、Mask、DAOMaker?等过去两年间的?Web3爆款背后,SevenXVentures都是早期投资者之一,并在项目增长阶段持续跟投,获得几十倍收益。

短短两年,SevenXVentures已然跻身一线投资机构之列。目前,其下拥有两个主基金及一个FoF,资管规模超2.5亿美元,累计投资项目逾?80个,涵盖?DeFi、NFT、DAO等重点赛道和?AR、波卡、NEAR等多个生态。

在实战中,SevenXVentures总结出一套独有的方法论,借鉴「三稿理论」把握行业趋势;提出「CIVIC」模型甄选优质项目:Contrarian、Innovation、Value、Idea、Connection;在投后,SevenXVentures以产业链思维统筹全局,促进所投项目间互联协同。

不跟风,以独到眼光预见行业趋势,认定目标迅速跟进出手,克制又敏锐,追求超级回报,这是SevenXVentures给我们留下的印象。此外,SevenXVentures始终坚持「精品投资」理念,对标传统基金BenchMark,不盲目追求规模。

“风险投资的奥义在于捕获到那1%的项目,凭借它带来百倍回报。一旦追求规模,不仅意味着投资数量要增多,也可能带来投资标准的下降。”

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一、初识SevenXVentures:内部机动、精品投资

风投机构创始人的工作状态是怎样的?

SevenXVentures三位合伙人每天忙到飞起、冲在前线,所有与项目方的沟通会议都能看到他们的身影,每份寻求融资的BP都亲自审阅,只为掌握行业脉动,保持对市场的敏锐度。“如果创始人只负责募资、管理团队,可能下属越来越厉害,但离市场越来越远。”

时间回到2018?年,三位合伙人尚未正式结盟,因为共同投资的项目初识。而后市场步入熊市,新生代投资机构不乏亏损退行。坚信「价值投资」的三人抱团取暖,度过寒冬。转机出现在2020年盛夏,随着DeFi流动性挖矿的走热以及美联储持续放水,他们预感加密牛市即将来临,决定组建一支新的Web3基金,帮助区块链创业项目成长。

当年8月,SevenXVentures成立第一期基金,规模500万美元。据其透露,一期基金已退出回报率为?700%,投中的黑马项目包括资产发行平台?DAOMaker、Web3应用程序?MaskNetwork,SevenXVentures是这两个项目的早期投资者并持续跟投。其中DAOMaker的最高回报率超过8000%,MaskNetwork?也贡献了超过?1500%?的收益。

由于一期基金成绩亮眼,2021年4月的二期基金,吸引到包括加密交易平台、区块链知名投资人以及互联网创业者的家族办公室作为LP,二期基金规模也达到3000万美元。

相较于动辄数亿元的大基金,SevenXVentures体量并不大,这也是其有意为之。创始团队对SevenXVentures的定位是,做Web3世界的BenchMark,坚持「精品投资」理念,不盲目追求规模。

“风险投资的奥义在于在捕获到那1%的项目,凭借它带来百倍回报。一旦钱多了,基金还得在两三年内把钱花完,这不仅意味着投资数量要增多,也可能带来投资标准的下降。”

约4704万美元BTC从Gemini转出至未知钱包:金色财经报道,1999枚BTC于今日06:57从Gemini转出至未知钱包,价值约4704万美元。[2023/3/2 12:37:44]

同时,SevenXVentures实行扁平化管理,仅设置两级,并且内置机动小组对项目投资进行管理。

具体来说,每个成员都可以成为项目管理人发起投资,并在内部「雇佣」其他成员参与该项目管理以及投后,按照约定比例进行收益分成。

通过这种机制,每个机动小组的积极性以及驱动力得到极大提升,成员最终逐渐成长为全能的「五边形战士」。最终,这些成果也反馈到了项目以及基金发展中,实现双赢。

经过两年多的发展,SevenXVentures目前拥有两个主基金、一个FoF,资管规模超过2.5亿美元,累计投资项目超过80个,包括基础设施、中间件以及?DAPP,涵盖DeFi、NFT、GameFi?等多个细分赛道以及AR、波卡、NEAR等多个生态。

二、SevenXVentures实战:「三稿」理论+「CIVIC」模型+产业链布局

纵览Web3风投机构投资风格,主要可分为两种:一是押注赛道,重点投资Web3细分领域;二是精品投资,以小博大,靠投得早、投得准,获得超额回报。

前者代表机构是BinanceLabs、Coinbaseventure、Alameda?Research等,而SevenXVentures则走上后一条路。毫无疑问,第二条路对机构自身专业水准要求极高,毕竟相较于押注赛道,后者成功率更低。

此外,SevenXVentures也没有像其他投资机构一样跟风参与各种热点,而是有自己一套投资方法和节奏;通过价值观、理念、策略和惊人的业绩,SevenXVentures定义了一套“CryptoVC”新模板,重塑VC关于“价值”的定义。具体来说,这套理论包括三个部分:「三稿理论」+「CIVIC」模型+产业链布局。

三稿理论

「三稿理论」是SevenXVentures对照传统游戏业所总结的加密投资论,并通过这一理论指导基金的产业布局。

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在游戏业,一稿会提出世界观、价值观命题,实现愿景、使命,二稿是在一稿基础上推演出的产品和设计,三稿涉及具体落地实践,贴近用户与市场。

比如《我的世界》的一稿所要实现的命题是开放世界,在二稿中就会添加各种自定义功能,创造可组合工具服务这一目标,而在推向市场后根据用户反馈继续优化,最终玩家可以在游戏中搭建各类场景,补充各类工具。

SevenX?Ventures?认为,目前加密市场中很多项目,都没有清晰的规划,只有一稿,后续无法跟进。当然,一稿所传递的价值观不一定非常宏大,“也可以是很小的价值观”,关键在于一稿、二稿、三稿之间是否存在推演的一致性,即后两者都是服务于一稿的命题,“不能看到什么热门就添加什么”,用户最终体验的产品要与最初设定的目标是一致的。

「三稿理论」既是SevenXVentures对项目考察的思路,也是对自我的要求。在基金诞生之初,SevenXVentures就实现的理念是:坚持早期和价值投资,希望通过帮助他人成功而实现自我成长,持续为被投项目赋能。

CIVIC模型

在「三稿理论」外,SevenXVentures还建立了CIVIC模型来甄选项目,帮助项目成长。

C,即Contrarian,逆向思维/非共识。SevenXVentures不追求已经被证明的市场热点,而是基于自己对区块链世界的深刻理解,进行反向投资,通过认知在趋势到来之前抓住趋势。纵览其portfolio,绝大多数项目都是在第一轮融资中深度参与,而非项目热度起来后再跟风上车。这种做法,使得SevenXVentures可以获得远超市场平均值的收益,并且基金规模也不需要做大,属于典型的精品投资。

去年,当机构扎堆投资?Solana?以及?Terra?生态项目时,SevenXVentures并没有跟风,迄今为止portfolio中也没有一个上述生态项目,而是选择在?Arweave?生态发力。

Solana等区块链更多是对以太坊的复制,并没有底层变革区块链技术;Arweave主打去中心化存储,在Web3硬件堆栈的各种组件中,去中心化存储可以说是最强大的,作为基础设施级别的协议,Arweave叙事、逻辑和价值支撑皆与其他公链有着极大的差异。所以在资本追捧其他热门公链时,SevenXVentures默默选择深耕?Arweave。“经过一年多的耕耘,我们已经是AR生态里面最顶级的投资人之一。”

ConsenSys与Bankless DAO合作推出DAOlationship:据官方消息,以太坊基础设施开发公司ConsenSys宣布与去中心化协作组织Bankless DAO合作推出DAOlationship。DAOlationship将为Bankless DAO提供顶级人才,允许ConsenSys员工为以太坊生态系统提供价值,并支持ConsenSys员工探索更广泛的DAO生态系统。

在Bankless DAO社区论坛上的提案通过后,ConsenSys将在三个月的试用期内为员工提供50个体验Bankless DAO的通行证,ConsenSys员工可通过Bankless DAO入职流程选择他们想要参与的项目工作组,并可能在包括写作、运营和营销在内的各个工作组中做出贡献。[2022/10/10 12:51:46]

I,即Innovation,创新。SevenXVentures认为底层原始创新比替代品和改良品更有长期价值,不投资CopyCat。一些基金,喜欢押注赛道进行覆盖式投资,比如一次投资数十个去中心化交易平台,只要有一个或者几个可以突破重围就能获得收益。但SevenXVentures并不喜欢在同一个细分领域进行重复性投资,而是优中选优,选择最具创新性的进行下注。

“为什么很多基金重复性投资,是因为他们不懂,没办法区分项目好坏,只能海投。但对我们来说,这一整个赛道的项目,我们全都聊过,所有项目的优势、缺点全都一清二楚。换句话说,我们只投UniSwap,而不投Sushiswap。”

V,即Value,价值。SevenXVentures希望被投项目不但有经济收益,也要对社会输出价值,这点与其宗旨不谋而合。

I,即Idea,想法。创业者不必向SevenXVentures提供一个成型的产品,哪怕只有一个原始的想法,SevenX也愿意陪伴项目成长并帮助其获得成功。“我们认为,帮助早期的创业者比加入资本盛宴更有长期价值,而且更有额外收益。”

C,即Connection,强调连接和协同。SevenXVentures希望通过系统的力量,帮助系统内的个体获取更多资源。

CIVIC模型一直贯穿SevenXVentures投资的全历程中,特别是对YGG的投资。在其看来,YGG变革了链游世界资源配置——东南亚有着大量的穷人,他们有大量的时间,却没有生产资料,而一些富人对生产资料进行垄断却没有时间,这种资源与生产关系失衡催生了链游租赁市场,YGG充当协调者、纽带,而且也可以带动当地就业,具有极高的社会价值。

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然而,彼时YGG的商业模式却并不被资本看好。作为行业首创,在不少机构看来意味着风险等级的增加。SevenXVentures选择逆风而上,参与了YGG早期天使轮。

几个月后,YGG工会人数只增长到1000人,数据层面表现并不好,一些早期机构开始选择退出。此时,SevenXVentures却选择继续跟投A轮,原因有二:一是YGG彼时成立了YGGSEA,专注于在各地区进行本地投资,支持本地开发的P2E游戏,在SevenXVentures看来此举将在未来进一步扩大了YGG的客户源;二是数据只是暂时的,只要项目本身商业模式没有问题,想要获得好看的数据非常容易。

“对很多VC来说,第一件事就是看日活、看数据。数据层面,随着项目发展会自然爆发,我们也可以提供帮助。特别是Web3领域,数据增长可能是呈指数级的。所以,相较于数据,但对我们来说,我们更加看重Idea以及Idea背后的商业逻辑。”

此后半年,YGG的表现正如SevenXVentures预料一样,成为链游市场第一公会,用户量不断刷新记录,并且不再局限于?AxieInfinity?这一款游戏。YGG给SevenX带来的投资收益最高也达到了1000倍。能够捕获YGG这样的黑马,背后是SevenXVentures对行业趋势深刻理解的必然结果。

产业链思维,整体性布局

纵览SevenXVentures在各个赛道的投资,其实可以发现这些项目并非毫无章法,而是彼此存在一定的串联。“我们的投资是沿着产业链的思维去部署的,不会在一个公链生态里投资十几个?DEX”。

每个细分赛道,SevenXVentures都会将其拆分成多个结构基础,化整为零,从不同维度进行投资,从而实现整个赛道各个项目间实现串联,产生协同效应。

以DeFi为例,如果将其比作一个凉亭,其结构包括两个地基、五根柱子、一个平台、一个盖子以及建造房子的水泥、沙子、石头:

两个地基,分别是稳定币以及资产。其中稳定币可以细分为美元稳定币、抵押稳定币以及算法稳定币,资产包括加密原生资产以及真实世界资产。目前稳定币赛道已经已经渐趋成熟,SevenXVentures?尚未看到能够打破既有格局的创新项目,因此不是重点;在资产领域,SevenXVentures投资了KEEP主打跨链?BTC,以及将真实资产引入链上的KINE。

五根柱子,指的是交易、借贷、资产管理、支付以及衍生品。其中交易以及衍生品是SevenXVentures重点布局方向,投资了Orderly、RefFinance、Synfutures、Shield、StripsFInance、Swivel等数十个项目。一方面,交易始终是DeFi的核心,也是最贴近DeFi基础逻辑的;此外,去中心化衍生品赛道也没有处于绝对垄断的格局,新的算法或者产品设计依然有着突围的可能,因此SevenXVentures在这两方面持续下注。

借贷方面,SevenXVentures持续关注信用贷,但目前无法真正将链上ID于链下身份打通,并且预言机也不成熟;支付以及资管,容易触碰红线,因此投资甚少。

一个平台,指的是流量入口,包括DeFi聚合器/仪表盘。用户只需要通过一个统一简洁的界面,即可管理、交易链上全部资产,而不需要关心具体是和哪个交易协议、借贷协议进行交互,流动性如何等等繁琐的问题。在这方面,SevenXVentures投资了Debank以及Zerion。“我们认为这是一个非常好的控制整个DeFi流量的入口,所以在这上面布局很深。”

一个盖子,指的是钱包。?DeFi聚合器/仪表盘只是流量入口之一,另外一个重要流量入口则是钱包——所有人进入Web3的第一步。考虑到一些钱包可能并不会接入聚合器,因此从产业链的角度,SevenXVentures也没有放弃这一板块,先后投资了Blocto、BitKeep和Sender等多个钱包应用。

有了主体架构,要想搭建DeFi的高楼,离不开水泥、沙子、石头,这就是跨链、隐私、预言机等技术;没有这些技术,或者技术发展受限,只能搭建很小的房子。比如预言机,它在链上资产上链中需要用到,在信用贷中也会用到,DeFi交易、衍生品等多个方面都离不开。它就像一个粘合剂,将各部件牢牢粘连在一起。在这些基础协议上,SevenXVentures投资了O3Swap、Parastate、Zecrey、Integritee等项目。

除了DeFi,NFT、Web3、GameFi、Arweave、多链生态五个细分赛道都被SevenXVentures以产业链的思维进行拆解。“各个细分赛道都有自己的Mapping,我们也会基于此补充我们没有覆盖到的项目,以及提前发现天花板更高的项目。当然,这样的划分可能并不完整,我们也会尽力去完善。”

三、SevenX可以为项目做什么?

如今的投资,已经不再局限于财务投资,创业者还需要其他各方面的支持。

首先是认知层面,SevenXVentures希望理解创业者所想。特别是创业早期,项目没有大火,每一个创业者就像深海中的一座孤岛,处于行业的边缘。SevenXVentures?真正认可创业者的价值,“理解创业者在想什么,在做什么,以及这件事在Web3世界的价值”。

再者提供完善的投后服务。三位创始人侧重点不同,擅长战略规划、市场营销、经济模型设计等不同维度,可以帮助项目创业者捋清思路,真正推动项目落地实践。比如,SevenXVentures曾深度参与设计了包括Rangers和ArDrive等十几个项目在内的代币经济模型。投后服务也是贯穿项目发展全程,只要项目有需要随时响应。“我们跟项目方的沟通非常频繁,在他出现战略、运营、资金问题时,我们都是第一个知道的,及时预警,帮助项目完善解决问题。”

SevenXVentures?认为提供资源不是将自己有的资源摊开给项目任其挑选,而应该是通过了解需求,甚至是预测需求来针对性地提供资金以及资源。并且,这些资源是打通整个产业链的。举个例子,以GameFi为例,SevenXVentures集合了上游的制作人,中游的公会以及发行商,以及下游的应用。当一个新的游戏项目进入其产业布局,所能享受的服务远超其他机构所能提供的,并且也更容易诞生爆款应用。

此外,SevenXVentures经历过两轮完整的牛熊周期,更加注重对风险的管理和控制。对于组织者而言,这些经验是没办法量化却又实实在在影响新项目未来发展。

如果将加密VC进行划分,大抵可以分为两种:一种是Pump&Dump,一切只为更大的财务回报,甚至上线即抛售;另一种是?Diamond?Hand,不仅一直持有,还能持续提供Value-added。

SevenXVentures?显然属于后者。作为章鱼网络的天使投资人,其代币上线二级市场涨幅超过10倍,但SevenXVentures始终持有,没有抛售。当然,随着项目走向成熟,足够强大,不再需要SevenXVentures的援助时,或者实现完整闭环,SevenXVentures将考虑温和退出。

“章鱼网络在第一个曲线时涨了40倍,我们的投资也从40万涨到1600万美元,差不多相当于二期基金的一半。但我们还是没有退出。因为我觉得它第一曲线走完了,还有第二曲线;第二曲线的逻辑才是我们真正想看到的,符合最初的一稿的设计。所以,它要满足我投它的目标,我才会退出;如果只是在价格上满足的话,那我就不会退出。”

四、总结

不跟风,以独到眼光预见行业趋势,认定目标迅速跟进出手,克制又敏锐,追求超级回报,这是SevenXVentures给我们留下的印象。

在采访中,三位创始人谈到的经验教训还有「投资不能带有偏见」。“我们在这个行业里其实都吃了太多偏见的亏。所以在做判断之前,一定要不带偏见地去看,然后再做决策。”

如今的Web3日新月异,新项目层出不穷,对投资人的知识、逻辑、学习能力都是一个不小的挑战。SevenXVentures三位创始人始终坚持与创业者保持同频,掌握行业脉动,保持对市场的敏锐度。我们也期待SevenXVentures的精品投资能够陪伴并推动Web3领域持续成长。

来源:金色财经

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