关于加密货币的内在价值

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时间：1900/1/1 0:00:00

在6月9日的文章《投资新项目的陷阱和先决条件》一文后，有读者提到三个DeFi项目：Euler、Notional和BendDAO。

这三个项目我都看过，第一眼看到它们的时候我就觉得很有创意，很喜欢它们。如果按照我以往的做法，我会在第一时间把它们放进我的投资列表中，找准机会入手。但经过这一轮牛熊的洗礼，当我再回顾整个DeFi项目的发展后，我越来越开始关注另一个问题：

DeFi类项目的代币其内在价值到底在哪里？

环顾今天大部分DeFi项目，尤其是知名的DeFi项目，我们会发现，有一类项目的代币实际上给持有者带来的价值是非常有限的，UNI就是一个典型。

Celsius投资人：Celsius持有资产的法人主体与管理客户资金的法人主体不同，客户无权索赔:金色财经报道，据法院文件显示，包括风险投资公司 WestCap Management LLC 和养老基金 Caisse de Depot et Placement du Quebec（CDPQ）在内的投资者表示，其在 Celsius 持有的股权使他们有权获得该公司的挖款业务及其其他有价值的资产，因其投资的法人主体与管理客户资金的法人主体不同，故客户并没有权利对该部分资产的索赔权。代表债权人的律师则表示，Celsius 的客户条款使得客户有权对其所有的法人主体提出索赔。[2022/10/21 16:34:22]

我们都知道UNI是Uniswap的代币。对Uniswap，我相信没有人会怀疑它在生态中的地位，更没有人会怀疑这个项目本身的价值。但当我们审视它的代币UNI时，我们就会发现，UNI的价值和项目本身的价值是有相当大反差的。

Veritaseum Capital就专利侵权起诉Coinbase，索赔3.5亿美元:9月24日消息，Veritaseum Capital在特拉华州联邦法院提起诉讼，向Coinbase索赔3.5亿美元。Veritaseum称Coinbase的多项服务侵犯了该司一项专利。涉案专利由美国专利商标局于去年12月授予Veritaseum的创始人Reggie Middleton，专利内容为用于验证交易的区块链基础设施。（reuters）[2022/9/24 7:18:06]

当前UNI赋予持有者的价值几乎只有一个：那就是治理权。但如果我们仔细看看UNI的代币持有结构就会发现UNI的治理最终决定权和散户几乎没有任何关系，它始终牢牢地被大户把控。

Nansen：2022年至今以太坊上以ETH计价的NFT交易额已较去年总交易额增长超42%:5月27日消息，Nansen发推称，根据Nansen上统计数据显示，2021年全年总交易额为460万ETH，而2022年至今以太坊上NFT交易额已增长42%至655万ETH，此外近30天的交易量为147万ETH，环比增长20%。用户活跃度方面，每周购买NFT的钱包数量为267408，近出售NFT钱包数量的3倍。[2022/5/27 3:45:12]

也就是说持有UNI代币对普通散户而言几乎没有什么作用。

这个问题实际上在2020年之夏DeFi掀起高潮时就有人发现了，但是由于行情的火爆和整个市场的狂暴氛围，没有人会在意这一点。

当时的人们普遍有这样两种想法：

一是持有UNI是唯一能和Uniswap产生利益关联的办法。

二是持有UNI未来有可能会参与项目利益的共享。

第二个想法基本上已经被证明越来越不可行，“非不能为，实不可为也”。很多人相信一旦Uniswap真的打算给UNI的持有者分红，UNI代币的属性就会有极大可能被美国证监会认定是“securitytoken”，而被美国证监会盯上，从此惹上无穷无尽的麻烦。

这一点没有得到明确的证实，但我越来越倾向相信。

而对第一点，在牛市的环境下因为有市场氛围的烘托和人们的新鲜感作基础，所以尽管UNI赋予持有者的利益关联相当有限，但我还是很能理解大家对它的热捧。

但到了今天乃至未来再经过一段时间熊市的折磨，当比特币和以太坊都跌到腰斩，市场氛围不再，人们的新鲜感也不再时，我非常怀疑还会有多少人会保持对这类代币的热忱和追捧。

在某种程度上，这类DeFi代币的功用甚至还不如NFT，比如无聊猿。我只要持有无聊猿，未来就会持续从项目发展中获利。

因此，当这类DeFi代币赋予其持有者的利益相当有限甚至没有更多的想象空间时，那它剩下的就只有投机价值了。而说到投机，那它更要靠市场氛围的烘托和热捧才能让币价再次辉煌。但未来，如果这类代币的内在价值没有更进一步的发展，市场还会仅凭现有的话题再次热捧它们吗？

我只能说保持谨慎地观察。