stETH 脱钩——对Alameda Research、Celsius 的多米诺效应

6月中旬，加密货币市场出现大幅下滑。原因被认为是失去了stETH的挂钩。以下文章将为读者概述stETH失去挂钩的事件和影响。

stETH事件失去挂钩

了解stETH及其与ETH的关系

stETH被理解为一种代币形式，代表人们在LidoFinance持有的ETH数量。LidoFinance是一个收益聚合平台，允许用户质押少量ETH。然后，当以太坊2.0-信标链启动时，他们将收到原始ETH和4%的利息。LidoFinance之所以能带来诱人的利率，是因为LidoDAO会用这个ETH发送到其他DeFi平台，比如MakerDAO、Aave……来积累利润。??这使得DeFi用户或小型ETH代币持有者可以轻松抵押任意数量的ETH并赚取利息。

然而，理论上只有当有32个ETH时，用户才能激活验证者并有资格从以太坊网络中获得利息。此外，还有与验证者操作相关的问题。微薄慕容说说

?因此，Lido作为二级ETH质押市场的中介做得很好。

stETH的挂钩价格机制如下：当用户在Lido上质押ETH时，他们将收到stETH作为代表质押金额的代币，ETH与stETH的挂钩比例为1:1，即stETH/ETH=1。?需要注意的是，在以太坊2.0推出之前，这也让用户对以太坊的发展路线图和stETH的流动性持怀疑态度。??因此，CurveFinance提供了一个允许从stETH交换到ETH的池，作为增加该代币流动性的措施，Curve也从交易费用中受益。

此外，stETH可以被带到其他平台抵押和借用其他代币，例如ETH、DAI...，以优化LidoFinance的利润。?大约10天前，有一个案例，stETH被用来放在Aave上抵押和借用ETH??在Lido上质押ETH以获得保证利率的stETH??继续在Aave上存入stETH以借用ETH??形成循环供应stETH的价值与ETH的价值失衡，导致失去挂钩。

开发者报告：Q1每月约有21697名活跃开发者，总数较历史高点下降约17%:金色财经报道，根据近期发布的开发者报告（Developer Report），今年第一季度，尽管市场价格下跌，开发者活动和资金流入依然强劲。每月约有21697名活跃开发者，其中7039名是全职开发者。

当季度仍有新人才继续涌入加密领域，其中包括9350名开发者和8750个存储库。然而，活跃开发者总数较2022年的历史高点下降了约17%。

报告还指出了一些生态系统的显著增长，以下是加密领域获得最多全职开发人员的生态系统：

Aztec（+24）、Metamask（+18）、Status（+13）、Hyperledger（+12）、Taiko（+11）。[2023/4/24 14:22:43]

那个案子并不严重，但也影响了这个案子。因为之前发生过失衡，投资者除了在Lido上质押，无法从stETH中撤回到ETH外，还不得不去Curve的矿池换成ETH。?由于CurveFinance占stETH总供应量约12.5%的很大比例，当这个池子不平衡时，事件就是一个螺旋式下降。如果大资金的仓位被释放，散户就会恐慌抛售。

AlamedaResearch与此案有何关联？

AlamedaResearch是加密市场知名的投资基金，拥有众多高达数万%的高收益投资。?AlamedaResearch参与此案是因为他们拥有很大比例的ETH代币投资，为了增加利润，他们还存入LidoFinance并抵押以获得利息。4%对我们来说不算大，但对于Alameda和现金流量大的基金，他们的心态会有所不同，例如更优先考虑安全。?小注：人们需要注意，大额中的一小部分是非常重要的。此外，AlamedaResearch拥有很大比例的投资和持有stETH。此外，它们也是投资丽都金融的前7大基金。

数据：过去24小时共有价值约3320万美元的ETH、USDC、USDT流入FTX交易所:金色财经报道，据Lookonchain提供的数据显示，分析了FTX交易所的3个地址，发现在过去24小时内流入：436枚ETH（价值约：521892美元）、1450万USDC以及1816万USDT。总共有价值约3320万美元流入FTX交易所。[2022/11/10 12:44:19]

丽都的投资者。资料来源：Crunchbase

关于Celsius灭亡的谣言是什么？

Celsius是一个平台，它允许传统市场中的用户更简单地访问加密服务。?他们把人们的资产放在DeFi平台上使用，获得收益，然后返还给用户。Celsius的工作方式类似于对冲基金或资产管理公司。因为他们让用户的资产到其他DeFi平台赚取更多利润。因此，Celsius也承担资产清算相关的风险。

stETH脱钩的演变事件的先后顺序如下：?2022年6月7日：?在CurveFinance上出现2个从stETH/ETH池中提取的钱包地址，大约54,000stETH和23,000stETH。?2022年6月8日

stETH的价格首次从1降至0.97，这意味着现在1stETH不会兑换成1ETH.

从2次掉期中，Alameda接受了ETH上的掉期，总差值为459(1)+474(2)，因此Alameda损失了933ETH~160万美元，不包括费用和滑点。2022年8月6日约为1,800美元）。

(1)根据链上数据观察，钱包命名为“Alameda?stETH”将19,747stETH换成了19,288ETH，约合4500万美元）。

(2)下一次，Alameda的钱包地址将18,398stETH换成了17,924ETH，相当于4200万美元）。

德国商业银行：欧洲央行或将首次加息75个基点:9月2日消息，德国商业银行利率和信贷研究主管Christoph Rieger表示，如果欧洲央行下周选择加息75个基点（其概率为近75%），这将是其首次如此大幅度的加息。他在一份报告中表示：“欧洲央行从未加息超过50个基点，而德国央行上次加息75个基点可追溯至1992年。”Rieger说，虽然不确定性很高，但75个基点的更大幅度加息的理由更有说服力，预计9月份将加息75个基点，随后10月份加息50个基点，12月份和明年2月份各加息25个基点。（金十）[2022/9/2 13:04:59]

AlamedaResearch的庞大规模和互换头寸使得市场上stETH的供应量大于ETH，因此其他基金也出于恐惧而想方设法换成ETH并保全他们的投资。

2022年6月13日

Celsius阻止了资产的撤离。因为这类似于Celsius作为银行和储户同时取款?这使Celsius面临违约风险，因为他们持有多达450,000stETH。

LidoFinance代币的总锁定价值在过去1周内下降了32.86%以上。

记录的最低stETHdepeg价格为0.9197ETH。这意味着1stETH只能兑换0.9197ETH。因此，持有ETH并希望在未来获得4%的投资者将毫无利润，甚至在最低时间损失约4.03%的初始资金。

stETH失去了挂钩。更新于2022年6月14日，来源：Coinmarketcap

2022年6月14日：?三箭资本将stETH换成ETH，从而使stETH的锚定汇率降至0.934。

Celsius在MakerDAO上的贷款已降至22,534美元/BTC的清算水平。

消息人士：加密矿商PrimeBlock首席执行官在公司取消SPAC交易后离职:金色财经报道，两位知情人士透露，加密矿商PrimeBlock首席执行官Gaurav Budhrani已离职，该公司在最近几个月取消了与 10X Capital Venture Acquisition Corp. II (VCXA) 的合并上市计划，PrimeBlock 没有给出终止合并的任何理由。根据 Budhrani 的LinkedIn 个人资料，他在 PrimeBlock 工作了大约一年，他曾在高盛担任副总裁，帮助经营加密投资银行业务，完成超过 3000 亿美元的加密货币、半导体、软件和能源交易，其中包括 Coinbase 的 980 亿美元直接上市。

此前报道，另一家矿商Gryphon Digital Mining最近也终止了SPAC上市交易，将糟糕的市场状况作为主要原因之一。[2022/9/1 13:01:12]

利益相关者对stETH失去挂钩的反应

在这种情况下，主要各方将是：

lido

AAVE

AlamedaResearch

Celsius

在LidoFinance中质押ETH的人。

ETH持有者：这些只是间接利益相关者，但影响很大，因为他们是众包的，会产生多米诺骨牌效应。

投机者正在以折扣价等待stETH。

法律当局。

本案当事人的情况、反应和动机具体分析如下：

A.Lido

Lido没有采取进一步行动。

B.关于AAVE

去中心化交易平台Hashflow已支持Optimism:5月4日消息，去中心化交易平台Hashflow宣布已支持Optimism，用户可以通过Hashflow交易Optimism上的 ETH、WETH、USDT 以及USDC。[2022/5/4 2:48:52]

AAVE是一个借贷平台，允许抵押stETH借入ETH。此外，AAVE是市场上拥有最多stETH的平台，约占总供应量的30%。随着stETH失去挂钩，Aave面临清算抵押贷款的风险。

Aave拥有整个stETH市场的30%。来源：南森

?清算对散户造成了不良影响，迫使他们在亏损的情况下提取stETH，因为换取ETH，价格大幅下滑。?2022年6月11日，Aave团队费用也提前警告该协议的用户有关风险以及如何在stETH失去挂钩时将风险降至最低。此外，该团队还提议冻结stETH/ETH对的抵押和借贷。

C.关于AlamedaResearch

没有记录进一步的行动。

D.关于Celsius

Celsius是一个借贷平台，用户可以：

将硬币存入平台以获得高达18%的APY。

抵押借用其他硬币。

为此，Celsius必须具有良好的流动性。然而，失去挂钩导致Celsius的贷款被清算。?为了避免用户因担心当前失去挂钩而从stETH换成ETH而无法偿还债务?Celsius?已?暂停存款/取款。?Celsius持有钱包的总资产为1.3-14亿美元。其中，约4亿美元押注在以太坊信标链网络上，8亿美元押在Maker和Aavev2等平台上。

总共15Celsius的公共钱包地址。更新于2022年6月14日，来源：Zapper

Celsius在MakerDAO上拥有约4亿美元的抵押品，以换取2.6亿美元的DAI代币。目前，Celsius是该协议中债务最多的钱包。

摄氏抵押贷款

为什么Celsius的资产可能会被清算？因为Celsius将用户的存款资产拿给了抵押makerDAO，又借了另一笔资产给收益聚合平台带来优化收益。当价格下跌一定幅度且仓位超过平台可以接受的风险时，抵押品被清算。

Celsius的强平价格是多少？?当WBTC返回22,534美元时，这将导致Celsius被清算。

Celsius抵押清算率

在最新的更新中，Celsius正在增加更多的资金来持有头寸?如果是这样，价格下跌得越深，Celsius的头寸就越有可能被清算。

交易所会出现短期挤压还是长期挤压？?根据阴谋论，持有大量借入资产头寸的机构往往会受到交易所的兴趣和价格压力，从而清算这些大型机构的贷款。这是完全可能的。然而，基于阴谋论，很难正确评估案件的性质。

为什么说Celsius可能会破产？?目前资产情况，Celsius拥有约100万个ETH，其中：

在Merge事件之前，288,000ETH被锁定在网络上进行质押。

~30,000ETH：损失确定。

~445,000=stETH，stETH目前的状况是挂钩损失和缺乏流动性。

268,000ETH：由于流动性好，只能使用这个。

?如果用户恐慌并大规模提款，Celsius需要将丢失的stETH挂钩出售给ETH，并将稳定币换回给提款者。Celsius卖得越多，它失去挂钩的stETH就越多。如果他们决定出售剩余的stETH，Celsius将遭受更大的损失，因为他们持有stETH总供应量的近1/7。

Celsius的救赎方法大约有3种方法可以帮助Celsius避免这场危机：

从外部注入更多资金。

借用另一方轮换资金支付第一个取款人。

获得。

幸运的是，Nexo?已要求Celsius购买Celsius的非流动资产，以帮助Celsius偿还债务。Nexo既帮助Celsius摆脱了违约，也是以非常优惠的折扣收集stETH的举措。

Nexo在停止存取款后提出回购Celsius的部分资产

E.站在ETH持有者的一边

stETH事件与世界宏观经济形势相吻合，例如：

美联储提高利率，大致理解为撤回了在Covid-19流行期间为拯救经济而注入的救助资金。

俄乌战争还没有结束

通货膨胀率为8.6%，为1862年以来美国历史上的最高水平。

石油供应冲击导致投入材料和食品价格上涨。

上述因素导致资金流逐渐被金融市场吸走，加上加密市场也处于下行趋势，引起用户恐慌。?失去挂钩的后果是Celsius违约风险，而ETH价格的大幅下跌也引发了多米诺骨牌效应，导致投资者抛售他们的ETH。此后，市场上的ETH供应量增加，价格从1,800美元/ETH暴跌至1,300美元/ETH。?ETH是以太坊的代币，该区块链在加密市场的TVL中占最大份额，价值531.1亿美元，锁定在DeFi市场TVL总额830.1亿美元上。

以太坊在市场上的TVL份额。资料来源：DeFiLiama。

在以太坊市场份额超过63%的情况下，ETH代币价格的大幅下跌将引发恐慌效应，并导致所有属于较小链的代币出现抛售。因此，ETH对一般市场的影响是显而易见的，平台代币在depeg事件期间均下跌了10-30%。

F.等待以折扣价购买stETH的投机者

Lido提到，stETH和ETH的兑换比例并不总是1:1，因为还有二级市场的供需和流动性问题等其他因素。因此，投机者可以等待stETHdepeg跌至1以下以折扣价购买stETH，并等待stETH回到peg以卖出以赚取差价。?然而，应该承认的是，上述事件导致了与利润优化问题相关的多米诺骨牌链的严重损失，特别是通过为另一方提供最大利润。赚钱的机会。?当代币市场暴跌时，取决于另一方并从他们那里借款，将存在必须清算借入资金以保护贷方和借款人安全的门槛。从那里，我们可以看到事情正朝着负面的方向发展，并且无法保证在此事件之后，stETH的价格将回到挂钩。从LUNA吸取的教训以及UST挂钩的丧失使许多想利用套利的人破产。投机者要谨慎对待这个寻求风险的机会。

G.向法律当局

因为Celsius是CeFi市场中的持牌金融机构。之后可能导致破产的丑闻和案件或多或少会传到管理机构的耳朵里。例如，在Terra的案例中，SEC还调查了活动何时会损害投资者的资产。

总结stETHpegloss案例中的要点

糟糕的市场情绪和糟糕的宏观经济形势影响着包括加密在内的全球金融市场。

在牛市中，借入或借出资金利用资本优化利率的模式被证明是有效的失去挂钩?当包含资产的债务螺旋贬值?导致一系列清算?可能的违约。

当大型基金大量抛售时，会造成散户恐慌性抛售，影响大盘。

这一事件的后果是巨大的，因为它需要在Aave、MakerDAO等其他借贷平台上大规模清算头寸，并且当以太坊大跌时?不仅引发了代币的大规模抛售，还引发了资产作为抵押品的大规模抛售。平台。

写在最后

stETH的复杂挂钩损失导致了连锁反应，对许多利益相关者产生了深远的影响。之后以太坊代币的价格也受到大盘和此次事件的影响有所回落。?在下跌行情中，协议逐渐暴露问题，风险出现的频率更高。在这个阶段投资时要小心，因为现金流不像以前那么充裕。

来源：金色财经

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