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JZL Capital | 零清算风险的Nirvana

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时间:1900/1/1 0:00:00

Solana上的稳定币项目Nirvana创建了一种新型的AMM机制,解决了算法稳定币在流动性上的问题,同时不断抬升其地板价。它的反复套娃机制究竟是创新还是局?与Solanalabs团队关系密切,在这条链上它又有什么未来的机会?

一、介绍

Nirvana是一个建立在Solana上的双Token的算法稳定币架构协议,旨在提供防止恶性通货膨胀。通过其创新性的AMM和Staking机制为用户提供了高额的APR。

Nirvana项目采取双币系统:ANA是一种算法亚稳态代币,用作财富存储;由ANA作为抵押生成的NIRV代币,是一种去中心化的超级稳定币,用作价值存储。ANA和NIRV的关系就好比LUNA和UST,ANA的估值会随着NIRV需求的增长而增加。

二、Nirvana的项目规则

登陆官网链接Solana钱包地址后,用户可以用系统支持的稳定币,USDC、USDT、USDH、UST、NIRV、DAI购买ANA代币。

拥有了ANA代币之后,用户可以质押ANA从而获取以prANA,一种类似期权的token,代为支付的质押奖励。用户可以使用1prANA+1ANA地板价的价格来换取1个ANA,随后该prANA会被销毁。prANA奖励每个epoch分配一次,prANA奖励数量=ANA供应量*奖励系数,随着ANA供应量的增加,奖励也会增加;用户收到的prANA数量取决于该用户的抵押份额在总质押中的占比。

Aave社区发起“Aave V3 GHO Genesis Parameters”相关提案的链上投票:4月30日消息,据snapshot页面显示,Aave社区发起“Aave V3 GHO Genesis Parameters”相关提案的链上投票,旨在巩固社区对V3以太坊促进者的GHO起始参数的偏好,并将于5月3日截止。据悉,该提案提供以下两个方案供选择,方案A借款利率设置为1.5%,Bucket Capacity设置为1亿美元,stkAAVE Discount Rate为30%;方案B借款利率设置为2%,Bucket Capacity设置为5000万美元,stkAAVE Discount Rate为25%.当前,方案A支持率为83.63%,方案B支持率为15.33%,1.05%弃权。[2023/4/30 14:35:40]

质押了ANA代币后,用户就可以进行贷款以获得算法稳定币NIRV。可以贷款的NIRV数量=质押的ANA数量*地板价。获得NIRV代币后,用户可以返回第一步,用NIRV代币再次购买ANA代币进行二次质押和二次借贷,从而实现循环套利。贷款时项目方每次会收取3%的手续费,而如果我们假设进行二次质押后本金/数量变为原来的n倍,我们有n=ANA数量*ANA地板价*97%/ANA市场价,所以在无数次循环套利后,我们可以套利的本金/数量的倍数为1+n+n^2+n^3+…<1/。根据市场价和地板价来看,无论进行多少次套利,最终用户所能获得的杠杆倍数不会超过2.39倍。

除了期权类的prANA,Nirvana还有另一种锁定流动性的工具——trANA。trANA相当于官方债券,持有trANA后用户将能够以折扣价格购买ANA代币。trANA会线形释放ANA,可以理解其会产生一系列不同到期日和不同数量的ANA期货,定价由市场决定。这个功能相当于内嵌了一个的期货交易所,增加了ANA的投机场景。

外媒:避险资金流入推动比特币暴涨:金色财经报道,《日本经济新闻》披露避险资金流入推动比特币暴涨,随着投机资金的回归,比特币价格大幅波动的风险也在上升。报道指出,比特币之所以能吸引大量资金,是因为它具有无需保值资产支持的特点,因而再次受到投资者追捧。报道说, 比特币的价值建立在对区块链发行和管理机制信任的基础上。与发行时需要金融机构参与的稳定币等虚拟货币相比,比特币资产的价值较难受损。(参考消息)[2023/4/9 13:53:07]

Nirvana协议上最后一个功能是回收。当ANA代币价格大幅下跌,跌破地板价时,用户可以通过该功能以当前地板价将所有ANA卖回给协议,不会产生任何滑点。

三、Nirvana的实现机制

1.不会下跌的地板价——虚拟AMM

Nirvana的AMM并不是常见的基于x*y=k的恒定乘积来定价,而是基于一个由Nirvana协议控制的新的铸币系统,即虚拟AMM机制,将ANA的地板价编码到其定价算法中。该虚拟AMM保证ANA具有一个最低的、并且会不断抬升的低价,而且ANA不会以低于地板价的价格被购买。这个虚拟AMM还可以保证有足够的流动性以地板价回收ANA。

在主流的AMM机制里,一般存在两种代币A和B。代币A和B在创世时的比例维持在1:1,A代币以B代币报价。而如果A代币在市场中得到更多青睐,投资者愿意花费更多代币B来获取AMM中的代币A,那么池中的代币A数量减少、价格提升。因此,在主流的AMM机制中,代币的价格是关于代币相对供应量的函数。

而在Nirvana的虚拟AMM机制中,ANA代币的价格是由它AMM独特的函数来决定的,供应量越多,价格就越高。同时,这种虚拟AMM机制保证了只有一部分的ANA可以通过市场价与AMM进行买卖。

近24小时共有七家交易平台宣布将发布储备金证明以提高透明度:金色财经报道,FTX流动性问题的风险蔓延之后,在最近的24小时内,七家交易平台宣布将发布“Merkle tree”储备金证明以提高透明度。

七家交易平台分别是Binance、Gate.io、KuCoin、Poloniex、Bitget、火币和OKX。

Merkle tree是一种用于计算机科学应用程序的数据结构,在比特币 (BTC) 和其他加密货币中,Merkle tree用于更有效、更安全地对区块链数据进行编码,它们也被称为“binary hash trees”。

在集中式加密货币交易所中,每个用户的资产都由集中式数据库的分类账记录,数据库中记录的资产是用户资产的总量。使用Merkle tree允许交易所将每个用户帐户的资产哈希值存储在Merkle tree的“leaf nodes”中,第二步是对Merkle tree的leaf nodes中的资产进行审计,并由第三方验证所有用户的持有量。[2022/11/9 12:38:56]

在系统的资金储备池中,有一部分资金用作提升市场价,称作支撑市场价的流动性PSL;另一部分用作提升地板价,称作支撑地板价的流动性FSL。当ANA被铸造,在系统的资金储备池里就会增加对应地板价的稳定币,而不是将未使用的ANA代币锁定在传统AMM池中。此时ANA的供应量增加,即有新的流动性进入资金储备池。新的流动性首先用做支撑市场价,而当PSL达到一个由市场决定的阈值时,这部分流动性会用来支撑地板价。

而当流动性被分配给FSL时,AMM会继续进行判断:可以用市场价交易的ANA的价值达到或多于资金储备池总储备的30%情况下,大于30%的部分会被视为盈余,同时,系统会把这个阈值降低至总储备金价值的25%,储蓄金重新分配,从而使地板价抬高。以此类推,每当有新的资金涌入,都会重复此过程从而使地板价一直提升。

而当用户以市场价把ANA卖回给协议时,AMM池中用作支撑市场价的这部分资金起到作用,实现兑付,而ANA也会被销毁,所以AMM池中不存有ANA代币。

运动品牌茵宝(Umbro)推出The Nations' Collection系列NFT:10月26日消息,运动品牌茵宝(Umbro)宣布推出 NFT 系列The Nations' Collection,每个 NFT 都拥有独特的 UmbroID 并配上著名的 Umbro 标志。NFT 将直接通过Equitbl的Web3市场Dnizn提供,UmbroID 数字馆藏的预注册现已通过 Dnizn 进行。[2022/10/26 11:45:20]

根据这个机制,只要有新的资金进入虚拟AMM,ANA代币的地板价就可以不断提升。而如果交易量萎靡,进场资金减少,ANA也至少可以保住现有的地板价。简单来说,ANA地板价的抬升机制就相当于一个重新分配流动性的过程,通过协议灵活改变ANA的价格函数,ANA的地板价可以抬升,并且能够保证国库仍有一定价值的资产持有流动性。

比如现在ANA市值约为1500万,国库里真金白银的稳定币价值只有500万,而剩下的都是凭空套出来的NIRV。而用户如果想卖回ANA,必需先偿还借出的NIRV,然后NIRV和ANA会成对销毁,如此一来,能够保证有足够流动性来支持以地板价交易。

同时,官方也强调了Nirvana项目的流动性是“协议完全拥有的流动性”,Protocal-ownedliquidity。所有ANA代币的存在都有市场流动性存储在协议本身的AMM,而不是像Olympus(OHM)DAO控制的国库一样,流动性存在于第三方AMM。

为了保证ANA代币有稳定的价值支撑,储蓄池中资金的风险必须极低,因此,用户在最初购买ANA时此协议只接受稳定币购买,国库中用做流动性支持的是稳定币,从而降低了风险。并且购买接受非单一稳定币,也使得风险得到了有效控制。国库地址:solscan.io/account/CxuuSEv67PzNkMxqCvHeDUr6HKaadoz8NhTfxbQSJnaG#tokenAccounts

2.无清算风险的稳定币NIRV

在Nirvana的双币系统中,NIRV被称为“超级稳定币”。它通过完全去中心化的挂钩维持其1美元的价值。它得到多元化的稳定币的支持,减少了受单一稳定币脱锚导致NIRV抵押不足的概率。

比特币矿企Bitfarms在过去一周以6200万美元出售3000枚比特币:金色财经消息,比特币矿企Bitfarms宣布调整HODL战略来提高流动性并加强资产负债表,在过去的一周,Bitfarms以约6200万美元的总价格共出售了3000枚比特币,并完成了之前宣布的与NYDIG合作的3700万美元的新设备融资,使公司流动性提高了约1亿美元。

此外,Bitfarms已将部分收益用于重新平衡其债务,将其与Galaxy Digital的BTC支持的信贷额度从6600万美元减少到3800万美元。截至2022年6月20日,Bitfarms持有4200万美元现金和3349枚BTC。(globenewswire)[2022/6/21 4:43:07]

从协议的角度来看,NIRV始终被视为1美元。该美元价值以ANA代币计价。例如,如果ANA的现货价格为12美元,则协议接受12NIRV来购买ANA代币。同样,一个ANA代币可以卖回12个NIRV代币。如果NIRV偏离其挂钩,这种从NIRV到ANA和ANA到任意稳定币的传递性就创造了一个套利机会。如果NIRV的交易价格低于其挂钩,套利者会购买便宜的NIRV,然后用它以折扣价购买ANA。他们随后将ANA卖回协议以获得不同的稳定币,并从套利中获利。

而由于稳定币NIRV基于ANA地板价定义,可贷款的NIRV数量=ANA地板价*质押的ANA数量,由于ANA的地板价不会跌,即使出现NIRV坏账,用户所质押的ANA的价值总是回大于借出的NIRV的价值。由于抵押品的价值永远大于债务,所以用户债务可以永远不被清算,这就保证了稳定币NIRV不具有清算风险。

现阶段NIRV主要有三个用途:

以零清算风险为ANA加杠杆。通过锁定ANA,用户可以获得相当于ANA内在价值的NIRV贷款。然后可以使用NIRV购买更多的ANA。如果用户想要解锁质押的ANA,必需还清NIRV贷款,所以,由于NIRV贷款永远不会超过ANA抵押品的价值,因此不存在清算风险。而用户还NIRV债务的时候,会成对销毁NIRV和ANA,清掉所有杠杆。

由于NIRV是一种去中心化的稳定币,它将稳定币的固有风险分散到多样化的投资组合中。稳定币用户不需要将他们的资金与单一的稳定币挂钩。这样也降低了若一种稳定币脱钩对项目本身的影响。

锁定的ANA继续以prANA代币的形式返回收益,同时用作NIRV贷款的抵押品。用户可以随心所欲地持有NIRV,在他们认为合适的时候进行买卖,并一直从他们的抵押品中赚取收益。

四、Nirvana盈利来源

1.交易

在市场进行交易时,项目方会收取手续费。用户在用稳定币买ANA时,项目方收取0.1%的手续费,卖的时候收取0.3%。收入以ANA来计价。

2.取消抵押

用户取消抵押ANA时,项目方会收取0.5%的手续费。这是为了激励长期质押以获得足够的prANA奖励来平衡费用。

3.?trANA合约购买费用

购买trANA合约时,会收取0.2%ANA的手续费。

4.?NIRV贷款发放

用户用其质押的ANA去借NIRV时,项目方收取3%的利息,以NIRV来计价。这笔不小的费用用来抑制当购买ANA时过度利用NIRV贷款。

5.?生态系统成长费

Nirvana协议规定根据ANA的净供应量铸造一定数量的prANA。随着越来越多的ANA被制造出来,同样比例的prANA也被制造出来。在ANA被卖回和销毁的时候,不会产生prANA。

这些盈利只为协议本身和生态系统运营提供资金。没有分配给团队成员、内部人员或投资者的“协议代币”。同时,初始分配里项目方没有分到任何代币。ANA的原始筹码通过为期5天的拍卖来获得,IDO在Raydium完成。并且无论是项目方还是其他用户,没有人能够零成本的获得ANA和prANA。

五、Nirvana的发展和风险

项目从4月份发布以来,经历过短期内的暴涨。ANA市场价也在4月17号左右一度来到22.2美元。随后ANA的价格随着FOMO情绪降低、入场人数减少,ANA的价格也随之下滑。但是由于其独特的AMM机制,ANA的地板价一直处于增长状态。即使是在瓶颈期,地板价仍在小幅度增长。

虽然地板价一直在上升,Nirvana作为一个纯DeFi项目,依然一直处于不瘟不火的状态。Nirvana在Solana上还是有一定的局限性,较Ethereum相比安全性、网络性能较差。并且缺少更多的应用场景,目前的玩法几乎仅限于利用NIRV进行循环借贷。

除了Solana公链的局限,Nirvana的机制也存在一些漏洞。若ANA的市场价跌到了地板价附近,APY趋于零,prANA变得没有吸引力。由于此时质押ANA变得没有收益,入场资金会减少,也没有资金能够推动PSL。而此时会有越来越多的老用户向协议卖回ANA,ANA被销毁,使得供应量继续减少。这时则需要大量的资金涌入才能重启项目的正循环。

从目前的国库储备来看,虽然流动性由多种稳定币支撑,并且看起来ANA的数量和市值都不低,但从实际情况来看非空气的部分只有USDT支撑,并没有如项目方所说的那样用一篮子稳定币来分散风险。

Nirvana项目方在5月19日于官方推特上披露将与xNFT这个项目方展开合作。目前关于xNFT的项目的资料很少,只有获得“blueball”的用户可以被邀请进closeddiscord中。但其官方推特已经拥有超过一万名粉丝,并且可以明显看出Solana的核心人物们都在为其造势,不少人认为这将是Solanalabs未来的大动作。

Nirvana团队具体成员尚未披露,根据项目方在Solana黑客松上的说法,团队由活跃的Solana创始人、工程师和Solanalabs的员工组成。团队成员以前有过谷歌、高通和其他金融机构的工作经历。

Nirvana团队还致力于营造一种独特的社区氛围。从“涅槃”这个极具佛教特点的名称开始,整个团队的宣发、治理都使用了很多佛教术语。除了官方推特账号外,Nirvana还有一个名为“Sid-DeFiBudda”的账号,称之为“LamaoftheNirvanaprotocol”,会发布一些夸张、抽象的项目动态。每周会组织“MeditationwithSid”环节,用来回答一些用户问题和更新项目动态。

六、结论

总体来说,Nirvana协议在当前看来是一个不错的创新:虚拟AMM机制保证了协议拥有流动性,ANA底价也因为这个机制不断抬升,让用户可以在市场行情不好的时候实现刚性兑付。NIRV作为ANA的贷款,价值币比抵押物低,不存在清算风险。作为一个去中心化的项目,项目方也没有任何代币分配。

项目团队与Solanalabs联系颇深,在Solana重点关注NFT、GameFi领域的大环境下,可以期待Nirvana协议能开发出更多有趣的应用场景,但项目方须重视当前ANA市场价和地板价趋同的风险。

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来源:金色财经

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